□ 胡立彪
上海市鼓勵民營企業聚焦新質生產力強鏈補鏈和傳統產業轉型升級開展并購重組，江蘇省南京市出臺9條措施支持企業并購重組，廣東省廣州市發布“并購重組10條”……近期，多地出臺涉及并購重組的相關支持政策，展現了政策的持續性、系統性和協同性，釋放出積極信號。
在國務院新聞辦公室日前舉辦的新聞發布會上，證監會主席吳清表示，支持企業轉型升級，特別是支持上市公司通過并購重組轉型升級。證監會正在修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》及相關監管指引，進一步完善《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”）配套措施，以更大力度支持上市公司并購重組，圍繞產業邏輯“強身健體”，不斷提升創新能力及風險抵御能力。
數據顯示，截至5月12日，今年以來A股公司發布66單重大資產重組，同比增長144.44%。市場人士認為，并購重組將成為貫穿2025年資本市場的“重頭戲”。隨著“并購六條”配套措施落地，對科創企業并購重組支持力度將進一步加大，審核效率有望進一步提升，配套融資和支付方式也將更加靈活，從而進一步激活并購重組市場。
并購重組是指企業基于經營戰略考慮對企業股權、資產、負債進行的收購、出售、分立、合并、置換活動。企業通過收買其他企業部分或全部的股份，取得對這家企業的控制權，并對企業進行重新整合。并購重組可以幫助企業優化資源配置，通過整合重組方的現有資源，實現多目標、多市場、多圈層的綜合開發，從而提高資源利用率?。并購重組還可以實現規模經濟效應，降低企業的綜合生產成本，提高生產效率。同時，企業通過并購重組，可以提升經營管理水平，集中更多經費用于研發，推動新產品迭代和技術創新，增強市場競爭力。
并購重組是支持經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具。目前我國經濟發展正處于轉型升級的關鍵時期，面臨諸多困難，經濟下行壓力大。我國經濟面臨的主要問題是結構性矛盾，通過并購重組可以有效去產能、去杠桿，特別是在產能過剩的行業，并購重組是實現這一目標的重要手段?。此外，并購重組還能幫助新興行業實現規模和效率的快速提升，以及在較為成熟、發展潛力較大的行業中擴大已有優勢?。實踐證明，并購重組不僅能夠促使我國實體經濟走出困境?，也是中國經濟實現高質量發展的必由之路。
在全球產業變革和我國經濟轉型發展的當下，需要發揮好并購重組在支持企業轉型升級中的關鍵作用，助力產業整合和提質增效。“并購六條”提出，“鼓勵引導頭部上市公司立足主業，加大對產業鏈上市公司的整合”“支持傳統行業上市公司并購同行業或上下游資產，加大資源整合，合理提升產業集中度”。上市公司要把握好政策導向，籌劃高質量產業并購，推進產業鏈縱向整合、同行業橫向強強聯合，優化資產結構和業務布局，提升核心競爭力，實現業務空間的全面拓展和價值鏈的優化升級，收到1+1＞2的效果。
結合政策來看，支持上市公司向新質生產力方向轉型發展是一項重要內容。“并購六條”提出，支持上市公司圍繞科技創新、產業升級布局，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。上市公司要抓住政策機遇，圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業并購，加快向新質生產力轉型步伐；要吸收、接納擁有關鍵核心技術的創新企業，實現技術的迅速集成，提升整體競爭力。
相關部門在鼓勵上市公司并購重組的同時，也要加強監管，確保市場規范有序。深交所此前編發的《并購重組導刊》提出，對于交易執行能力較弱的“殼公司”盲目跨界并購交易從嚴監管，依法嚴厲打擊“借重組之名、行套利之實”等市場亂象。同時，引導交易各方摒棄“高承諾、高估值”的定價模式，根據市場化原則合理確認交易價格、自主約定是否設置承諾安排。上市公司切勿盲目追求規模擴張，要更加注重并購的戰略協同性和財務可行性，投資者也要謹防“忽悠式”重組。
可以預期，隨著政策支持力度持續加大，市場并購重組的活躍度將不斷提升，資本市場資源配置功能有望不斷強化。這將進一步增強市場各參與者的信心，推動更多優質企業通過并購重組的方式集聚優勢資源、做強做優，助力經濟結構優化和產業升級。
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